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一个股民眼中的量化宽松  

2015-02-07 23:42:46|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一个股民眼中的量化宽松

量化宽松最早映入股民们眼脸是在08年美国次贷危机爆发之时。这么多年过去了,伴随着国际金融危机的起起伏伏,股民们依据自己的切身经历对它的认识由表及里逐渐深入。

而中国对美国大规模量化宽松的评价基本上是负面的,媒体的主流论调是“损人不利己”。但我们始终也没有看到有什么“不利己”,反而恰恰是量化宽松使美国经济持续而稳定地复苏,至今已率先走出了金融危机的阴霾。同样,也没有看到有多少“损人”之处,这么多年中国经济中的困难,如通货膨胀、房地产高烧不退等,恰恰是我们自己的“四万亿”政策造成的,赖不得美国。

由于世界经济的高度一体化,一国经济危机的爆发必然要像瘟疫一样在世界范围内传播开来,治理它也必然要用近似相同的办法,就像萨斯和埃博拉病毒一样。美式的量化宽松和中国的四万亿看上去都是央行在“撒钱”,但实现的路径却大相径庭,效果也就大不一样了。

众所周知,中国的四万亿主要撒向了房地产和大规模的基础建设,导致GDP迅速回升,以致严重的通胀,给以后的经济转型埋下了巨大的的隐患。美国的量化宽松却投向了中国人绝对不可思议的股市、债券和大宗商品期货等金融领域。为此中国有人惊呼:这是在制造二次金融危机。中国股民眼睁睁地看着美国股市在金融危机最严重的时期,依然顽强地上涨并逐渐火爆起来,至今已屡创历史新高。大宗商品价格也节节攀升,美国人赚了个盆满钵满。而同期中国的股市,尽管GDP增速全球第一,股指却七年熊贯全球,十三年涨幅为负。

为什么会这样呢?直到现在,中国的媒体和经济学家们也没有给出个像点样的解释,中国经济的转型工作则急需这样的解释和指导。山中无老虎,猴子称大王。我们股民只好抛砖引玉,先试着解释一番,对了权作奉献,错了千万别笑话。

美国有近70%的家庭直接或间接地从事股票、债券和期货等有价证券的经营活动。金融危机初期,先由美联储动用大量国库资金购买商业银行,保险公司等大型金融机构的各类债券,这些金融机构获得资金后再以超低利息,甚至无息贷款给全美的证券期货公司和个人用于有价证券的炒作。这样,美国大多数百姓在金融危机中丢掉的钱又被快速找回并转为盈利,心情也随之走出痛苦的阴霾,开始轻松愉快地大量消费。此时,美国各类消费指数的上涨与各类证券期货指数的上涨呈惊人的一致。接着消费品的生产商和服务行业也相应地水涨船高,盈利节节攀升,紧随其后的是生产中间产品的中大型企业。反过来,企业效益的增加又促进股市期货的上涨。如此良性循环,经济岂有不持续复苏和健康发展之理?!当时,笔者在美国从事房地产的妹妹曾来电说,许多美国人都用证券期货的收入购买了新房,她的业务才得以恢复。

很可能是欧洲人终于看明白了美式量化宽松的奥秘,最近才下决心实施大规模的量化宽松。日本则在积极地查找与美式量化宽松相比存在的差距和失误之处,决意努力改进。其他各国也都跃跃欲试,争先恐后地加入了量化宽松的行列。

中国人的思维似乎还沉润在过去单纯追求GDP增速的发展模式中,从不敢提量化宽松,因为怕引起通胀;视银行资金入股市为大逆不道,视股市上涨是洪水猛兽。最近更是出现了这样的说法:降息降准的资金不可进入股市,要全部赶入实体经济。这一说法看似有道理,实则经不起推敲。笔者的妹妹那时就诉苦说:贷款给我也没用,人们都不买房,要钱有什么用?还要付利息。道理很简单:没有消费的扩大,实体经济就根本不需要增量资金。同理,今天中国消费品生产商和服务业的老板们最头疼的不是贷不到款,而是产品销路不畅,业务难以扩张。中国的股民早就意识到股市不仅是经济的晴雨表,还是消费的扩大器,二者更有相互作用、相互依存的关系。

中国股市多少年来一直被上述的糊涂观念所困扰,目前正在经历一场以“两融检查"为内容的硬性打压,无所适从的股民被打得蒙头转向,贷也不行,不贷也不行。由于”两融“的放大作用,股民们不仅亏损累累,而且负债累累。许多股民在熊市中赚到的钱在牛市中又赔掉了。金融风险当然要防范,可先小步走,如初期只允许十倍市盈率以下的股票全融,二十倍市盈率以下的半融;个股的总融量占比控制在15——20%比较适宜。以后可视具体情况再做适量调整,这样风险就会小的多。一旦出现问题,主要应稳步地实施内部整治,切不可大呼小唤的累及亿万无辜的股民。否则,增加了大多数股民的痛苦指数,将使股市在扩大消费,经济转型中的作用极其有限,以至于迫使中国经济不得不重拾房地产、钢铁、水泥等落后产能,重走扩大投资的老路。

其实,只要我们认真思索,就不难发现股市上的两融是中国式量化宽松最好的实现形式,它即可像美国一样实现银行资金通过股市向消费领域大量扩散,又具有中国特色,可有效防止或减少资金向房地产和产能严重过剩的产业转移。只是我们的管理层应有像当年美联储主席伯南克说的”用直升飞机在天空中撒钱“那样的勇气,大胆地通过两融向股市里送钱。美国的成功经验已告诉我们:不要害怕股市快涨暴涨,只要大方向正确并恪守相关规章制度,天塌不下来。与此同时,可借股市之力大刀阔斧地进行各项经济改革和股市自身的改革。这样经过一段时间,不仅股市的发展能走向康庄大道,经济向大消费的转型也指日可待。
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